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群益证券(香港)有限公司朱吉翔近期对先导智能进行研究并发布了研究报告《估值低点，回购彰显信心，维持买入建议》，本报告对先导智能给出增持评级，认为其目标价位为38.00元，当前股价为30.64元，预期上涨幅度为24.02%。
先导智能(300450)
结论与建议：
公司公告，拟以回购公司股票用于实施股权激励计划及/或员工持股计划。由于近期公司股价调整较多，此次回购将向市场传递对于公司未来发展的信心，对股价影响正面。
长期来看，公司作为国内锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，2022年全年新签订单260亿元，公司业绩增长确定新高。同时，公司GW级TOPCon光伏电池产线在转换效率、产能规模、良率方面均领先行业。未来有望形成新的业绩增长点。公司目前股价对应2024年PE仅9倍，估值低，维持买进的建议。
估值低点，回购彰显信心，影响正面：公司公告，拟以不低于2亿元、不高于3亿元的自有资金回购公司股票用于实施股权激励计划及/或员工持股计划。回购价格不超过53元/股。按此价格估算，回购股票377万股-566万股，占总股本0.24%-0.36%。我们认为公司股价近期有较多调整，目前处于估值低位，公司回购股票用于股权激励或员工支出计划，向市场传递对公司未来发展的信心同时有利于充分调动公司管理人员和核心骨干的积极性，对股价影响正面。
1Q23毛利率显着提升，净利润增长超6成：2023年第一季度公司实现营收32.7亿元,YOY增长11.9%;实现净利润5.6亿元,YOY增长62.6%,EPS0.3597元。得益于高毛利率的锂电设备占比同比提升，公司1Q23综合毛利率了较上年同期提升了10.7个百分点至41.5%，使得净利润增幅远高于营收增幅。
业绩确定性高，TOPCon业务提供新的增长点：2022年公司新签订单260亿元，同比增长近4成，相当于2022年全年营收的1.9倍，反应海外动力电池市场需求的爆发，公司业绩增长确定性高。另外公司自主研发的首条全新技术GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线，经过行业Top客户端的验证，其量产电池片转换效率突破25%，日产能达30万片以上，良率和碎片率均达业内领先水平，整线运营成本再创行业新低，有望成为业绩新的增长点。
盈利预测：我们预计公司2023-2024年净利润40.3亿元和52.7亿元，YOY分别增长74%和31%，EPS分别为2.58元和3.37元，目前股价对应2023-24年PE分别为12倍和9倍，公司作为领先锂电设备厂商，目前估值低，给予买进的评级。
风险提示：锂电设备需求低于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券孙培德研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.27%，其预测2023年度归属净利润为盈利35.82亿，根据现价换算的预测PE为13.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为52.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，先导智能（300450）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
